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中证网讯(记者 张勤峰)中信证券13日发布的专题报告指出,近期利率并轨成为货币政策的关注点,利率市场化进程或加快。利率并轨是解决货币政策传导不畅的方法之一,而“两轨并一轨”是利率市场化的首要目标。该机构认为,我国利率并轨的第一步可能是贷款利率以贷款基础利率(LPR)为“锚”,并引导LPR下行以逐步完成政策利率、LPR、贷款利率的市场化过程。

报告称,目前政策利率向货币市场利率的传导较为通畅,但在存贷款基准利率的刚性约束下,信贷利率难以迅速跟随货币市场利率下行。要畅通货币政策传导机制,利率市场化和利率并轨是应有之义。

报告认为,我国利率并轨的可能方式是以LPR取代贷款基准利率。最终形成政策利率、货币市场利率、存贷款利率均市场化的利率体系,首先需要确保政策利率向货币市场利率的传导,利率走廊机制需进一步完善;其次,逐步取消贷款基准利率,但又不能失去央行对贷款利率的引导能力,则首先需要明确贷款利率的“锚”,LPR或许是个较合适的“锚”。报告还认为,引导LPR下行是当前可行的“降息”做法。相比调降存贷款基准利率,引导LPR下行更为温和。

报告指出,对债券市场而言,利率市场化加速推进以及对LPR的关注和讨论,可能将再次引起一轮降息预期。从货币政策角度而言,央行仍将致力于营造宽松的流动性环境,定向降准和降息的概率都有所增大。在此基础上,坚持10年国债到期收益率3.0%-3.4%的判断;一旦降息等进一步宽松政策落地,10年国债到期收益率有望突破3.0%下行到2.8%。


资讯编辑:陈双双 18251838867
资讯监督:汪华 021-26093067

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